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国泰君安(香港)发布研究报告称，维持中国联通(00762)“买入”评级，主因不断上升的盈利水平和派息，另预测2022-24财年每股盈利为0.54/0.593/0.631元，目标价5港元。公司2022财年上半年业绩符合该行预期，其中服务收入/EBITDA/股东净利同比上升8.3%/3.9%/19.5%，但EBITDA占服务收入的比例同比下降1.4个百分点至31.9%。

该行预计，2022年公司互联网业务方面收入将实现接近30%的同比增长。中联通计划2022年云资本开支同比提升88%，算力网络资本开支提升65%，预计持续的投入和强劲的市场需求将使得其业务在2022年下半年保持强劲增长。另因物联网连接数不断增加，认为公司物联网收入增速仍将很高。

展望未来，鉴于公司产业互联网业务仍处于投入阶段，该行预计技术支撑费用和IT服务成本在2022年下半年仍将取得大幅增长。另预计2022年全年资本开支的增长将基本符合服务收入的增长。总体预计EBITDA利润率仍将下降，但股东净利将稳步增长。该行预计公司在继续提升每股收益的同时，也将提高派息率，未来派息率可能会超过市场预期。

关键词： 国泰君安(香港) 中国联通