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光大海外发布研究报告称，将阅文集团(00772)评级下调至“增持”，考虑到降本增效战略短期带来阅读业务增收压力，广告行业整体承压，自营游戏收入下滑及影视行业存在监管政策的不确定性，下调2022-24年收入预测至81.85/90.6/99.88亿元，同期归母净利润预测也下跌43.4%/8.7%/21%，目标价降至36.9港元。

报告中称，公司公布2022年上半年业绩，总收入40.87亿(同比-5.9%);毛利为21.46亿(同比-6.2%)，毛利率为52.5%，总体表现稳定;归母净利2.29亿(同比-79%)，主要系投资及收购亏损。该行预计，IP价值头部化为长期确定性趋势，阅文丰富IP储备奠定未来全链路运营基础；同时深度参与腾讯泛文娱产业链布局，动漫化提供大IP初步筛选机会；下半年《玫瑰之战》《纵有疾风起》等作品上线继续支撑新丽业绩稳健。

关键词： 光大海外 阅文集团