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中金发布研究报告称，维持申洲国际(02313)“跑赢行业”评级，考虑原材料成本和短期需求波动，下调2022/23年EPS预测12%/18%至2.99/3.66元，目标价下调23%至107.22港元，有25%的上行空间。该行认为短期需求波动并不改公司在产业链中的优势地位。

报告中称，公司管理层预计2H22产能增长较1H22放缓，主要由于：(1)公司主要客户在国内面临较大的销售和库存压力，该行预计其订单的下降将影响国内的产能利用率;(2)海外通胀压力增加，以及物流通顺后海外客户不再有提前下单需求，下单节奏预计也会较上半年有所放缓。管理层指引2H22产能增长约单位数。

该行指出，在消费环境较差的情况下，公司仍在包括Lululemon在内的新客户获得突破，成为后者核心供应商充分体现申洲优质的生产技术能力。同时公司表示海外产能扩张仍会继续，该行预计23年产能仍有15%增长，并依旧看好其在生产工艺提升以及自动化技术改造带动下的长期发展势头。

关键词： 申洲国际