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美银证券发布研究报告称，维持玖龙纸业(02689)“中性”评级，主因估值合理，以及缺乏正面催化剂，目标价7港元。公司截至6月底止财年税后纯利逊于该行及市场预期。其中，下半财年每吨核心纯利仅取得57元人民币，成本上涨完全抵销平均售价升幅，以及派息率也由28%降至14%。

该行预计，2023财年首季纸业市场需求将持续疲弱，拖累公司表现，但可见7-8月价格及利润温和反弹迹象，2022年第4季受“双11”等季节性商务推广活动下，需求或会逐步好转。此外还提到，玖龙纸业库存数字于8月温和回落，但今年新产能投入也属忧虑。除非需求在相当程度上反弹，否则供需结构性失衡或将维持。

关键词： 美银证券 玖龙纸业