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中金发布研究报告称，维持蔚来-SW(09866)“跑赢行业”评级，2022/23年盈利预测不变，目标价118港元，较当前股价存在33.5%的上行空间。公司NIODay2022活动于12月24日在合肥举办，活动中公司推出NT2.0平台EC7和全新ES8两款新车，分别规划于2023年5/6月开启交付，并发布500kW超快充桩和第三代换电站。

中金主要观点如下：

用户思维拾级而上，家族化布局愈加完善。

公司于发布会中推出NT2.0平台全新CoupeSUVEC7和旗舰SUV全新ES8两款车型，分别规划于2023年5/6月开启交付。该行认为公司在EC7和ES8上体现了在用户洞察上的升维思考，并有望逐步将现有车型矩阵均切换至NT2.0平台，使其产品布局进一步完善，并实现在智能电动化技术的平台化共享，如自动驾驶感知和超算平台、换电体系等。

具体来看，EC7全球首次采用黑灰中性基色的智能调光全景天幕，暗态时能量阻隔率可达86.3%，使风景保持原有色相。此外，EC7标配双模主动升降尾翼，最大降低4%的气动阻力或增加650N下压力，出色的设计使其成为蔚来风阻最低的SUV，风阻系数仅为0.23。对于全新ES8，外观方面延续了NT2.0平台的设计语言，而在内饰方面，ES8的行政版本搭载了一个行政中岛，其顶部具备点电动伸缩功能，下部可选配车载冰箱。此外，车辆的六个座椅均可进行电动调节，有望满足用户在工作、家庭和社交探索上的全场景要求，带来可媲美MPV车型的乘坐体验。

补能体系再度革新，发布第三代换电站。

公司推出500kW超快充桩和第三代换电站，并拟于2023年3月开始部署。其中，第三代换电站单站标配21块电池(二代站为13块)，采用全新三工位协同换电模式后，服务能力提升30%，单日最大换电能力提升至408次，单次换电时间缩短20%。通过增强感知系统，车站间的协同更加智能，后续可以支持召唤换电和自动泊入等功能。

公司在第三代换电站中还应用了自研的全球首创HPC双向大功率液冷电源模块，最高效率达98%，充放电功率可达62.5kW，该行预计有望大幅提升换电站内的电池充放电效率。此外，公司还发布了500kW超快充桩，最大充电电流达660A，充电效率进一步提升。规划方面，公司指引2023年在中国累计建成换电站超过1700座，充电桩超过20000根。

关键词： 蔚来-SW