(资料图片仅供参考)

2月15日，华泰证券发布天伦燃气（01600）最新研报，该行表示，主要得益于天然气需求恢复和成本下降，看好天伦燃气2023/2024 年盈利增长。给予天伦燃气维持“买入”评级，将目标价上调至6.10 港币。

该行表示，零售气量和销气毛差或于2023 年反弹。该行预计预计工商业天然气需求在防疫措施优化后恢复，天伦燃气销气毛差于2H22 有所改善，此外，主要得益于价格传导更加平稳、进口液化天然气价格不断下降，销气毛差依预期回升。

屋顶光伏方面，该行认为户用光伏业务有望在2023/2024 年为天伦燃气增添新动力。目前，天伦燃气于2022 年基本实现200 万户农村煤改气目标，并计划拓展乡镇能源业务布局，现阶段主要涉及户用光伏开发。

该行表示，天伦燃气历史业绩表现已被市场消化，估值仍具吸引力。华泰证券的新目标价6.10 港币基于7 倍2023 年预测PE，较天伦燃气5 年历史PE均值5.7 倍高出近1 个标准差，因我们看好天伦销气毛差回升潜力，且户用光伏为其业绩增添新动力。天伦燃气当前股价对应6 倍2023 年预测PE，考虑其1H22 业绩表现已被市场消化，该行认为该估值仍具吸引力。

据了解，目前港股燃气市场中，新奥能源（02688）、港华智慧能源（01083）、中国燃气（00384）和天伦燃气（01600）均在双碳的大背景下，积极拓展及创新低碳能源业务。其中，新奥能源开发综合能源项目的同时，积极开展利用低碳能源包括生物质、光伏和地热等项目，截至2022年中期，已投运的规模泛能项目达177个；港华智慧能源与Affinity亚太区第五期基金开展紧密合作，加快其推出分布式太阳能光伏项目作为智慧能源解决方案的一部分；中国燃气坚持轻重结合的道路，在自投项目的基础上积极开展光伏EPC业务的开发；天伦燃气则是在已拥有的200万户优质乡村用户资源的基础上，发挥立足河南的地域优势，开发乡村居民屋顶光伏业务，目前于鹤壁、许昌、平顶山、商城等多地落地实施，实现并网发电。

关键词： 天伦燃气