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中金发布研究报告称，维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级，考虑《蛋仔派对》等产品流水表现超预期，版号发放节奏常态化有望提振业绩，上调2023/24年Non-GAAP净利润预测4%/4%至241亿元/266亿元，目标价175港元。该行预计公司1Q23收入同比增长8%至253亿元，Non-GAAP归母净利润同比增长17%至60亿元。公司公告将于5月25日发布1Q23业绩。

报告中称，公司《逆水寒》手游测试创新性获验证，全年pipeline可见度有望随测试推进、版号下发逐步清晰。公司重点MMO大作《逆水寒》手游于4月28日开启5万人规模二测，主要有几方面特点：1)画面表现优质，在人物面部细节、服装、光影效果等方面表现生动;2)玩法多样化，融合多类主/支线玩法内容、多样化战斗动作、新玩法模式，提升游戏用户选择的灵活性;3)智能NPC应用，能够与用户进行交互，支持AIGC捏脸作词等，提升用户体验的自由度、沉浸感;4)平衡性：整体采用相对友好的充值点/程度设计，且并不硬性要求长时间投入。

据悉，产品计划于6月30日公测，当前预约人次已超过3,000万人，该行认为《逆水寒》手游将对MMO品类进行新一轮突破，并对公司业绩形成收入增量。此外，公司已有《超凡先锋》(七麦显示预计定档今年6月)、《巅峰极速》(均有版号)等在细分赛道上有明显玩法或模式突破的产品，且在上半年已进行多轮测试，该行认为产品年内均有上线计划，有望贡献流水增量。

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