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2023年度上半年(3月年结)，中国水务(00855)供水业务占总收入76%，环保业务占11%。该股昨日(5月17日)收报6.06港元/股，预测PE5.2倍，预测息率5.8厘。中国水务在内地从事供水、污水处理、排水等业务。

中泰国际指，预期疫后工商用水需求逐步增加、自来水项目获得水价调升、项目建设恢复正常、管道直饮水项目并购加快，效益将于2024年度更明显反映出来。根据彭博综合预测，中国水务2023年度盈利升6%，2024年度增长加快至17%。

之前受疫情拖累，中国水务2023年度上半年(即2022年4月至9月)，售水量只升5.2%至8.7亿吨，低于2022年度的11.7%增幅，中泰国际指，疫情前工商客户用水量占比一般约45%，疫情下工商用水需求放缓，认为疫后工商业活动恢复可提升用水需求。

此外，上半年只有2个自来水项目获得政府调升水价，预计未来较多自来水项目将获得水价调升。参考2021及2022年度，公司分别有5个及10个自来水项目获得政府调升水价。

中泰国际预计公司未来将加快管道直饮水项目并购。与自来水定价不同，管道直饮水价根据市场需求订立，原则上不受政府规管，公司可提升管道直饮水价，争取更多利润。预计管道直饮水毛利率未来可达50%或以上，高于目前自来水毛利率40%水平。

值得注意的是，2021年12月，公司建议分拆城市直饮水和供水经营及建设业务上市。受疫情影响，分拆上市计划进展缓慢，分拆在复常下或加快推进，如果成功分拆，潜在价值可被释放，有利提升公司市值。

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