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国盛证券发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级，作为国内领先的体育用品企业，在专业跑步领域具有较大优势。随着主品牌升级和多品牌战略成果逐步显现，认为公司具有很大的发展潜力。公司22Q4特步品牌流水同比下滑高单位数，全年流水同比增长中双位数，单Q4零售折扣约为7折，截止Q4末零售存货周转约为5.5个月。

该行预计，2022年公司业绩将小幅增长，2023年业绩可期。由于2022Q4的销售情况较弱，为维持良好的渠道库存水平，该行判断公司有可能适当加大对于加盟商支持力度，例如减少发货、延长账期周转等措施，在该假设下该行判断公司主品牌收入业绩增速相对此前预期或将放缓。展望2023年，公司销售复苏确定性强，毛利率受益于产品结构优化、折扣收窄等因素同比或有明显改善，费用支出随着马拉松赛事的逐步恢复将持续加大，该行判断2023年收入增长15%左右，业绩增长20%+。

关键词： 国盛证券 特步国际