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国泰君安发布研究报告称，腾讯(00700)今年首款重点新游《黎明觉醒：生机》于2月23日上线，迅速收到广大游戏玩家的追捧。《黎明觉醒》的优异表现逐步验证该机构前期看好腾讯今年游戏业务触底反弹、重回向上产品周期的预测。除新游带来的火爆效果之外，公司目前核心游戏《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》、《穿越火线》等流水增长稳健，长线化运营长生命周期。

国泰君安主要观点如下：

维持“增持”评级。核心游戏长生命周期，未来产品周期持续向上。维持腾讯2022-2024年的归母净利润1314/1616/1830亿元，对应PE分别为23X/19X/16X，维持“增持”评级。

事件：腾讯今年首款重点新游《黎明觉醒：生机》于2月23日上线，迅速收到广大游戏玩家的追捧，目前位于iOS游戏免费榜第1名、畅销榜第9名。《黎明觉醒》的优异表现逐步验证该机构前期看好腾讯今年游戏业务触底反弹、重回向上产品周期的预测。

预约、品牌宣传、买量获客并行，用户新增导入充分。1、《黎明觉醒》自2021年准备上线开始，预约周期长达2年以上，最终收到超过7000万的预约量，优秀的前期预约运营节约了较多上线后的宣发费用;2、品牌宣传规格较高，《黎明觉醒》由国际巨星威尔·史密斯代言，请到凤凰传奇、PDD等一众娱乐圈明星向玩家发出“组队”邀请，吸引粉丝用户导入;3、买量效果广告并行，根据Dataeye数据，目前其首日投放计划已超过2万组，在所有游戏中处于投放数量前列，预计后续买量广告会回落至低位。

腾讯核心游戏生命周期长，未来产品周期持续向上。除新游带来的火爆效果之外，公司目前核心游戏《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》、《穿越火线》等流水增长稳健，长线化运营长生命周期。同时，国泰君安表示看好未来的产品大年，腾讯或将发行包括《DNF手游》、《无畏契约》(有版号)、《命运方舟》(有版号)、《王者玩象棋》(有版号)、《航海王手游》在内的重磅手游，届时或将再次引爆游戏市场。

风险提示：新游运营效果不及预期，政策监管风险，用户流失风险。

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