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中金发布研究报告称，维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级，2023/24年盈利预测不变。基于SOTP估值法，目标价30.3港元，较当前股价有30%上行空间。公司1Q23业绩符合该行预期，期内收入/销量/ASP/吨成本/EBITDA同比+12.9%/+9.1%/+3.5%/+5.2%/+10.4%，其中中国同比+10.9%/+7.4%/+3.2%/+12.6%。

该行表示，期待全年消费恢复趋势下公司业绩环比向好。该行认为公司业绩逐季修复具备以下看点：1)销量端：因疫情冲击，公司2Q22销量/收入分别同比-6.5/-4.9%，低基数迭加高端场景或随居民收入修复而稳步修复，该行预计公司销量有望释放弹性，其中百威及超高端优于整体。2)成本端：公司1Q23吨成本同比+5.2%，较去年同期+6%略有收窄，该行预计包材成本下行带动下，2Q23成本压力有望进一步缓解，下半年成本同比增速有望进一步收窄。3)费用端，目前趋势看不论是行业还是公司，在费用投放端均较为克制，进而高端成果可充分传导到利润端。

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