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瑞银发布研究报告称，予中国铁塔(00788)“中性”评级，2023年净利润或将达89亿元，低于市场预期，更看好电信商发展，但仍相信其潜在下行空间有限，目标价1.05港元。该行估计，公司今年净利润将实现15亿元内生增长，预计明年起净利润可恢复增长，假设明年盈利表现持平，估算2022-25年纯利年均复合增长率达19%。

报告中称，公司与内地三大电信营运商签订新五年协议，预计新定价协议正式公告将在未来一至两个月内发布。该行指出，本次与电信公司重新谈判定价的重点之一，是2015年从电信公司收购的铁塔资产已经历折旧，预计当年以1300亿元所收购的资产，每年折旧成本达约130亿元。假设电信公司在新定价协议中为完全折旧资产支付零租金，预测中国铁塔净利润将受影响而减少13亿元，但相信可被公司净利润内生增长所抵销。

关键词： 中国铁塔